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反函数的性质是什么意思，反函数得性质沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带一路(lù)”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板(bǎn)块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）反函数的性质是什么意思，反函数得性质能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料高度依(yī)赖(lài)海外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本集中在国(guó)内市场的方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带(dài)一路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口反函数的性质是什么意思，反函数得性质）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支(zhī)持的战略(lüè)性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国企改革(gé)推(tuī)动造船企业(yè)重组整合和产能优化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实(shí)现结(jié)构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时(shí)近(jìn)几(jǐ)年(nián)，反函数的性质是什么意思，反函数得性质高速(sù)公(gōng)路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资(zī)人(rén)回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息(xī)回(huí)报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复(fù)苏大(dà)背景下融资(zī)需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前(qián)银(yín)行PB估值(zhí)处(chù)于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较大。