上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司(sī)股票及(jí)其可转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退(tuì)市而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转债退市后(hòu)，依(yī)然(rán)可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公(gōng)司(sī)股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化(huà)退(tuì)市机(jī)制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不(bù)变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍标的(de)时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随连云港灌南邮编号是多少(suí)市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可(kě)转债市场风(fēng)格变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不(bù)少空白(bái)和(hé)盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如(rú)，可(kě)进(jìn)一(yī)步明确可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的(de)信(xìn)用(yòng)评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎来全方(f连云港灌南邮编号是多少ght: 24px;'>连云港灌南邮编号是多少āng)位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些规则制度上(shàng)的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

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