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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè蜗牛是不是昆虫类)底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低(dī)位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(蜗牛是不是昆虫类zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为(wèi)消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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